今日（12.11），港股高开低走，恒生指数微跌0.04%，恒生科技指数收跌0.83%。100%纯度的港股通科技30ETF（520980）收跌0.98%，全天成交额超3.3亿元！截至12月10日，最新规模超46亿元！
同类唯一15BP最低档管理费的恒生科技ETF基金（513260）收跌0.7%，全天成交额超3.5亿元。资金面上，已连续30个交易日获资金青睐，累计净流入超4.5亿元，自12月9日起，基金单日净申购上限已上调至3000万份！恒生科技ETF基金（513260）最新规模达71.12亿元，基金最新融资余额超1.6亿元。
消息面上，今日凌晨，美联储货币政策委员会FOMC会后公布，降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%–3.75%。这是美联储继9月17日、10月29日降息后年内的第三次降息，幅度均为25个基点。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，货币政策无预设路径，将逐次会议依据数据决策。12月的第三次降息，符合市场预期，鲍威尔还强调，预计未来不会有人将加息作为主要预期。
公司新闻方面，阿里巴巴官方信息显示，阿里千问公测仅23天，月活跃用户数已突破3000万，成为全球增长最快的AI应用。同时，千问APP正在加速从“会聊天”迈向“能办事”，向所有用户首批开放AI PPT、AI写作、AI文库、AI讲题四项新功能。鉴于过去一年Qwen模型的领先地位，阿里云 CTO、通义实验室负责人周靖人近期成为阿里巴巴合伙人。
此外，Meta Platforms使用了阿里巴巴的通义千问（Qwen）来优化其新的AI模型，据知情人士透露，TBD Lab在训练Avocado的过程中，正在使用多家第三方模型，从包括谷歌的Gemma、OpenAI的gpt-oss以及阿里巴巴集团旗下的通义千问（Qwen）等竞争对手模型中进行“蒸馏”。
港股科技板块多数收绿：中芯国际跌超2%，阿里巴巴-W跌超1%，比亚迪股份、腾讯控股、网易-S、快手-W、京东集团-SW微跌。上涨方面，美团-W涨超1%，小米集团涨近1%。
注：以上为恒生科技指数成分股，仅做展示，不作为个股推介
【机构：如何看待港股近期下跌走势？】
广发证券指出，周一晚间，市场预期的下任美联储主席哈赛特，发表鹰派降息表述，而港股12月面临限售股解禁高峰、分子端基本面承压，所以受到流动性的冲击更大。潜在反弹时间点关注12月中下旬、明年1月初。技术面，在牛市情况下，恒科跌破120日均线，说明下跌动能释放已经比较充足，在120~250日均线之间随时有反弹可能性，截至12月9日，距离250日均线只差2.7%。
昨天港股大幅下跌的原因，是美高层不满鲍威尔的降息表述，市场预期下任联储主席偏鸽派，目前最有可能担任主席的哈赛特，在周一晚间表述：认同鲍威尔的工作，财盛证券不能提前公布未来六个月利率政策；应该“紧盯经济数据，适度、谨慎的下调利率”。这和市场的鸽派预期出现差异，所以外资净流出新兴市场，作为一个验证，可以看到印尼、印度、新兴市场等跌的较多，而南向是净流入港股的。
为什么港股跌幅明显，并且11月中旬以来加速下跌？港股基本面看中国内地，流动性看海外。A股涨的是估值，基本面是分化的，顺周期基本面有限；美股涨的是基本面，流动性不好。港股受上述两大因素影响，并且港股当前面临解禁高峰，容易利好钝化利空敏感，所以外围一旦有风吹草动（11月美联储降息预期反复、日本可能加息引发全球套息交易平仓），回撤的也较多。
（来源：广发证券20251211《港股市场下跌点评》）
【互联网2026年展望：AI、再投资与竞争】
招商证券预测，2026年AI模型整合加速，美国在强大的智能体与多模态（如GPT-5，Gemini 3）方面领先，但中国正通过高效的开源模型迅速缩小差距，为全球市场带来激烈竞争。此外，云端资本开支维持高位，以满足激增的推理需求。AI智能体将引发26年的流量入口大战。
国内互联网方面，AI广告与游戏推动腾讯增长，本地生活竞争理性化对阿里巴巴构成利好，AI升级/成本效率优势助力出海扩张（云、电商、内容）加速。
主题一：AI模型整合，多模态、智能体与云端繁荣
全球AI竞赛愈发激烈，美国前沿模型（如OpenAI GPT-5、Anthropic Claude 4、Google Gemini Ultra 2）凭借智能体与多模态优势领跑，而中国的高效开源代表（如DeepSeek、Qwen、混元）同样强劲，弱势模型正在迅速衰落，加速模型整合。多模态与超级助手将进一步推动AI应用普及，释放营收潜力。招商证券对云业务保持乐观展望，阿里巴巴与腾讯以及美国超大规模云厂商持续投入资本开支，以加强数据中心容量布局，应对因“杰文斯悖论”带来的需求激增。定制芯片已成为核心焦点，Google TPU与AWS Trainium的部署契合了更快商业化与成本效率的战略目标。
主题二：AI智能体迅速发展，引发流量入口竞争
在2026年，招商证券预计智能体AI的普及将引发激烈的流量入口之战。在国内，微信的“元宝”、阿里巴巴的千问以及豆包的系统级助手，依托超级应用生态，提供个性化的“助手”服务。在美国，Microsoft Copilot、Google Astra、Apple Intelligence以及Meta Orion竞相争夺日常工作流的主导地位。凭借深度整合、多模态交互以及庞大的用户基础，这些平台力图成为AI时代的主要流量入口，提升用户黏性，并通过广告、订阅与硬件解锁新的变现空间。
主题三：中国游戏与广告前景向好，本地生活盈利复苏
AI持续驱动广告强劲增长（例如腾讯的AIM+、快手OneRec、阿里巴巴万相台），短视频平台份额持续提升；游戏保持稳健的个位数扩张，腾讯、网易与哔哩哔哩提供丰富且高质量的产品储备；本地生活服务随着补贴大战趋于理性，盈利性有望获得改善，预期利润率回升。
主题四：AI驱动中国互联网巨头出海加速
中国的AI/云业务、跨境电商、自研爆款游戏（如《燕云十六声》），以及短剧等内容产品，凭借成本优势、卓越的本地化能力与创新模式，在海外市场快速提升份额。腾讯、阿里巴巴、网易、拼多多与哔哩哔哩等公司是出海的领头羊，整体预计26年中国互联网行业公司平均营收增长超过10%，利润增长超过16%。招商证券预计将在AI商业化方面迎来重要里程碑，效率持续提升，并保持良好股东回报。
（来源：招商证券20251204《中/美互联网行业2026年展望：AI、再投资与竞争》）
文章为作者独立观点，不代表财盛证券观点
