2023年中央农村工作会议近日举行，会议从多个方面部署了2024年“三农”工作。有市场人士表示，2024年要深入推进重大农业科技发展，谋深谋细谋实，聚焦粮食生产、耕地保护、种业振兴、乡村产业发展等重点任务，进一步夯实农业基础，找准方向路径，推进乡村全面振兴不断取得实质性进展、阶段性成果。这将对农业相关细分领域产生重大影响，行业龙头有望受益。有行业人士指出，2024年农业板块的炒作机会将重点围绕粮食生产、种业振兴、高标准农田建设等展开，粮食种植板块、高科技农机板块可重点关注。此外，养殖行业周期底部临近，也可逢低配置。
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种植业：有望迎来新一轮增长良机
资料显示，今年第三季度种业板块主要上市公司预收款均创历史新高。部分龙头种企凭借较强品种、渠道及品牌优势，具备更强竞争优势。在行业竞争极为激烈背景下，未来行业集中度有望进一步提升。首批品种审定正式落地，我国种业将迎来崭新时期，行业开启规模扩容和格局优化。有行业人士指出，一般而言粮食价格上涨、下跌通常会影响农民在下一个种植季的种植行为，因此种子价格和销量的变化一般滞后于粮价，预计2024年度种业高景气仍有望持续。我国的转基因种子商业化稳步推进，或带动种业科技的技术升级，种子行业规模扩容可期。
中信证券分析指出，今年中央农村工作会议精神将是未来一个时期农业政策主线，对农业产业、相关板块及上市公司产生重大政策影响。粮食种植方面，会议强调抓好粮食和重要农产品生产，预计将强化板块高质量发展预期。种业及生物育种方面，会议强调加速推进种业振兴，种企或继续获强政策支持。高标准农田建设方面，会议重点强调耕地保护与高标准农田建设，叠加高度聚焦高标准农田建设的万亿国债首批项目清单落地，板块相关企业或直接受益。
可以看到，10月17日转基因品种审定公示终于发布。国泰君安分析师沈嘉妍指出，转基因商业化最后一公里路被打通，此次共审定37个转基因玉米品种、14 个转基因大豆品种。我们看好转基因价格，主要基于转基因确实拥有较好的经济、生态效益，前期供需格局向好；其次我们也看好转基因渗透率过程，主要基于我国有种植基础，转基因种植是一个不可逆过程，以及参考国外，美国、巴西等国达峰时间也较快。
太平洋证券分析师程晓东指出，从前期试点情况来看，转基因玉米和大豆品种表现出了良好的抗虫和耐除草剂性能，种植转基因品种能够带来明显的增产、省工效果，有利于农户降本增收。因此，我们预计转基因玉米和大豆种子产品的推广必然会伴随着提价。考虑到首批公示的产品较少，品种之间竞争激烈程度有限，预计推广初期提价幅度或超预期。中长期来看，种业已经进入生物育种技术创新发展新阶段，随着产品的推陈出新，有望迎来新一轮的增长良机。其中，种业龙头企业将凭借自身在生物育种技术布局方面的领先优势获得更多的市场份额。
三季度板块及主要种企营收有较好增幅，同时主要种企经营性指标向好，上市公司业绩有望持续兑现。沈嘉妍表示，转基因商业化之路开启，总量上移，格局重塑，重视以转基因玉米种业为核心代表的种业机会，推荐具有较强技术实力、拥有转基因先发优势的隆平高科、大北农，推荐荃银高科，受益标的为丰乐种业、登海种业、苏垦农发等。
潜力股精选
隆平高科(000998)增长空间打开
公司前三季度及第三季度收入均实现了大幅增长。受益于主营业务经营向好，公司前三季度销售毛利率40.80%，相比去年同期提升4个百分点；经营活动产生的现金流净额同比提升23.08%。公司的四项费用率也有大幅改善，但报告期内联营企业投资损失增加，影响了公司整体的业绩表现。东兴证券指出，转基因商用落地在即，种子方面，公司在通过的37个玉米品种中占据8个席位，品种数量第一。公司在转基因玉米种子领域具备领先行业的技术和品种储备，在商用落地后有望为公司带来新的增长动力并提升公司市占率。看好公司主营业务持续向好，低效资产剥离后盈利将逐步回升；转基因种子即将步入实质性落地阶段，公司具备先发优势，增长空间有望进一步打开。
大北农(002385)转基因产品领先
公司生物育种技术厚积薄发，目前第一代性状转基因产品商业化进程国内领先，第一代抗虫耐除草剂玉米产品以及配套的庇护所所育成的转基因新品种在试点中表现良好并进行品种审定公示，具备先发优势。财通证券指出，公司内生外延拓宽种业版图，种业营收从2019年4.03亿元增加至2022年9.44亿元，年复合增速为23.71%，自主选育与兼收并购相结合，不断提升市占率。随着转基因商业化落地和渗透率提升，公司种业有望迎来量价齐升。此外，公司一直注重养殖质量，持续优化完善种猪种群，目前具备年提供10万头以上的优质种猪的生产能力，伴随降本增效各项举措持续推进，成本有望持续改善。伴随生猪周期逐步进入上行周期，公司养殖业务盈利可期。
荃银高科(300087)有望进一步扩张
公司控股股东中国种子集团是先正达全资子公司，在转基因方面具有产品储备丰富、全球法规审批配套齐全、农化业务协同等显著优势，在10月17日农业农村部公示的首批转基因作物初审通过名单中，中国种子集团分别获批2/4个转基因玉米性状/品种；同时公司坚持科研为本，其牵头开展的转基因抗虫玉米项目已储备多年，未来在生物育种领域有望进一步发挥与先正达之间的协同优势，有序推动产业化，享受种业技术红利。华泰证券指出，公司立足优势水稻种子业务，横向往玉米、小麦种子持续扩张，并积极向下游拓展订单农业业务、反向促进种子销售；另外，公司作为先正达种业板块的重要成员，未来有望在生物育种领域加深协作，在转基因商业化的背景下实现进一步扩张。
丰乐种业(000713)资源整合可期
公司玉米种子业务在完备业务体系基础上，依靠销售激励机制改进，近年正步入快速增长通道。2022、2023年经营季，公司玉米种子业务依靠新品种销量占比增加，价格上涨，收入同比增加25.68%至3.58亿元。参考新季预售情况来看，公司三季度末合同负债同比增长22%至5.66亿元，新季种子销售有望继续维持较快增长。国信证券指出，未来随着国内转基因玉米种植快速渗透，公司主力品种依靠先发优势，销售规模和市占率水平有望进一步提升。此外，公司控股股东变更为国投种业，未来计划在国投种业收购公司后，将公司作为种业发展运营、资本运作和资源聚集的主要平台，从而在现有生物育种领域布局基础上进一步延伸，打造具有国际竞争力的大型种业集团。
登海种业(002041)集中度提升
公司第三季度实现收入1.71亿元，同比增长37.73%，归母净利润0.21，同比增长12291.03%，研发费用延续高增。销售端看，公司合同负债较年初增长 134.36%，同比增长23.76%，主要是本期销售预收款增加。开源证券指出，近期公司两个玉米品种成功进入首批转基因品种审定公式名单，财盛证券分别为登海605D、登海533D。配套措施方面，为促进制种规模健康发展，公司将出资1亿元在新疆巩留县投资设立全资子公司“伊犁登海种业有限公司”，经营范围包括转基因农作物种子生产。未来随着公司优质受体品种在主产区大面积推广，公司有望受益于头部品种集中度提升带来的发展红利，在转基因商业化普及阶段量价齐升，增厚业绩。
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养殖业：周期拐点叠加需求放量
虽然目前产品价格持续低位，养殖行业持续亏损，但在行业去产能化动力加强背景下，随着时间的推移行业拐点已开始隐现。有行业人士指出，降本增效的重要性在本轮超长亏损周期下不断凸显。整体来看板块位于底部位置，考虑到随着后续产能去化提速，周期拐点临近，后续行业景气度边际改善，投资者可在调整过程中选择逢低布局。
民生证券分析师周泰指出，基于仔猪饲料销售量和能繁母猪存栏量的变化，预计2024年猪价呈现前低后高的形态。今年年底到2024年上半年生猪市场整体供应压力较大，行业进入加速去产能阶段，而由于产业对明年猪价预期较为悲观，且现金流压力较大，即使过年前猪价出现短暂的反弹也不会终止行业去产能的步伐，由此我们判断当前阶段是生猪养殖板块左侧布局的黄金期。在以往周期中，市场优先偏好出栏高强度的标的，但在本轮周期中，部分上市公司频频出现债务方面的负面消息，导致本轮周期中公司自身的融资能力以及财务健康状况也被纳入考量，因此可优先选择成本领先、资产负债表相对健康、其他主业有造血能力的企业。
此外，有市场人士预计2024年或出现本轮养殖业周期的第4个“亏损底”，是2006年以来首次出现4个“亏损底”的周期，且周期磨底有望逐渐进入尾声。山西证券分析师陈振志建议在当前第3个“亏损底”期间布局生猪养殖股。如果明年第4个“亏损底”是最后一个底，则当前的第3个“亏损底”有可能成为养殖股新一轮周期的起点。悲观假设下，若明年第4个“亏损底”不是最后一个底，则仍可以在第3个“亏损底”期间以“亏损期+低市净率”策略捕捉养殖股的阶段性机会。推荐温氏股份、唐人神、东瑞股份、神农集团、巨星农牧、新希望等生猪养殖股，根据生猪养殖股逻辑框架，随着生猪产能的进一步去化，后续生猪养殖股或有望先沿着“产能去化”的逻辑演绎。与此同时，还推荐在生猪板块已经有所布局且估值处于历史底部区域的饲料成长股海大集团，以及业绩周期和估值周期均处于底部区域的圣农发展。
白鸡方面，随着海外引种缺口将兑现，周期景气可期。华创证券分析师雷轶指出，需求方面疫后疤痕效应逐步消散，鸡肉成本与健康优势明显，行业需求持续成长，总量扩容到100亿只可以期待。投资层面，长短拐点将至，海外引种受限将得到验证，产业链有望迎来景气周期，叠加板块估值低位，股价弹性空间较大，重点推荐规模持续增长、有望获取周期利润与壁垒利润的益生股份，被低估的白羽鸡龙头禾丰股份，建议关注仙坛股份、民和股份、圣农发展等。
潜力股精选
温氏股份(300498)出栏规模增长
公司月度经营公告显示，11 月公司销售生猪 257.39 万头，环比增长7.44%，同比增长31.03%；实现收入 44.9 亿元，同比下滑25.01%；销售均价为14.43元/公斤，测算出栏均重119.79公斤，环比小幅下滑。受猪价下跌等因素影响，11月公司生猪养殖处于亏损区间。1-11 月，公司累计销售生猪2329.55 万头 ， 同比增长45.27%，出栏规模继续稳步增长。广发证券指出，公司不断降本增效，养殖生产成绩持续向好，成本下降趋势明显。根据投资者关系活动记录表，10月公司料肉比下降至2.58，PSY提升至22.3，养殖综合成本下降至15.6元/公斤。产能方面，公司母猪产能继续增长，截至10月末能繁母猪存栏量157万头，较9月末增长1万头。
唐人神(002567)成本有望优化
公司生猪养殖两种模式并行，龙华农牧采取自繁自养育肥模式，本部以“公司+农户”等轻资产育肥模式为主。目前公司生猪育肥环节“自繁自养”和“公司+农户”模式比例约为1: 1，未来“公司+农户”模式占比较目前有望进一步提升。首创证券指出，预计当前公司养殖完全成本17元/公斤左右，未来养殖成本有望持续优化。产能方面，公司布局重点方向在湖南、广东等消费区域，截至三季度末，湖南等华中区域产能占比约为60%，广东等华南区域产能占比约为25%，其余产能主要分布在西北、华北区域。三季度末生产性生物资产为5.48亿元，同比增加17%。预计2023、2024年公司生猪出栏有望达到350万头、500万头左右，出栏规模持续快速增长。
海大集团(002311)主业表现稳健
公司前三季度实现了营业收入10.10% 的增长 ， 销售毛利率8.71%，经营活动产生的现金流净额92.99亿元，同比增长49.06%。预计公司饲料主营的收入维持稳健增长，动保业务基本持平，贸易板块主动缩减规模。东兴证券指出，生猪养殖方面，8月猪价有所回升叠加计提减值准备冲回，单三季度有一定盈利。公司养殖成本相比上半年也有一定程度下降，并且未来有进一步下行趋势。整体来看，三季度的阶段性扰动不改公司长期向好的发展趋势，特别是在原材料价格高企和养殖盈利受限的背景下，公司多维度构建的核心成本优势将持续为公司主营饲料业务保驾护航。动保种苗与养殖业务专业化能力不断提升，随行情改善也将逐步向好，看好公司长期发展潜力。
益生股份(002458)产能逐步释放
公司目前月度祖代引种量在2万套左右，当前公司父母代种鸡的存栏量约550万套，益生909小型白羽肉鸡2024年产量超过8000万羽，种禽畜产量逐步增长，2024年预计种禽价格走高，景气度从祖代传导至商品代，公司作为种禽龙头受益。国泰君安证券指出，从供给层面，2022年祖代鸡引种受限，目前已经传导至2023年祖代存栏下降，父母代鸡苗价格上升，2024年商品代鸡苗和鸡肉价格有望逐级抬升。从需求层面看，人均需求和餐饮消费的恢复有望带动禽肉消费提升。此外公司销售少量种猪，2024年原种猪和二元猪的总产能约6万头，我们预计2024年猪价景气度向上，生猪和种猪价格有所回升，公司种禽畜业绩可期。
禾丰股份(603609)利润有望修复
公司前三季度公司饲料外销量 315 万吨，销量实现稳步增长 。 单三季度饲料外销量117 万吨，三季度饲料销量增速放缓主要是 2022 年同期高基数影响。公司饲料业务重点发力规模场大客户直销，三季度单吨净利润提升至 94 元，我们预计公司前三季度饲料板块归母净利润达 2.9 亿元，预计公司全年饲料销量可同比增长8%。饲料业务整体保持稳健发展态势，量利齐升为公司贡献核心利润。开源证券指出，前三季公司控参股企业合计屠宰白羽肉鸡 6.2 亿羽，其中单三季度屠宰 2.5 亿羽，我们预计公司全年白鸡屠宰量有望超 8亿羽。公司肉禽业务涵盖父母代种鸡、商品代养殖及肉鸡屠宰，全程成本控制行业领先。四季度白鸡景气上行叠加公司养殖成本下降，公司肉禽业务利润有望修复。
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